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            性價比十年 醫學進入極佳的“打擊區”

            2022-04-15 16:47:00 來源:中國網財經

            醫藥行業再次進入回調。截至4月13日,申萬醫藥生物下跌2.82%,滾動市盈率PE(TTM)跌至29.51。指標“性價比”在最近十年已經超過93%。

            大成醫療(代碼:014121)擬任基金經理汀洋指出,近十年來,醫藥估值的最低點在2018年底,當時的低位是市場流動性有限、行業內競價采購疊加等政策造成的,也是估值的最低水平。這個位置很難被打破。

            中國醫藥企業中長期投資機會巨大

            汀洋認為,中國醫藥企業中長期投資機會巨大,這充分體現在三個方面:產業視角、消費視角和時代變遷。

            從產業上看,醫藥行業是高端制造業,積累了很多錢,真正崛起了。

            中國醫藥制造業是隨著中國制造業逐漸崛起的,中國醫療制造業是逐漸接近世界先進水平的,這是底層邏輯。此外,醫療領域的進口替代不僅在國內市場,在全球市場也是如此,中藥制造的份額越來越大?!耙恍╊I先的醫療設備制造商在海外市場取得了很大的銷售額。不僅如此,產品也逐漸從海外低端性價比市場走向中端應用級市場,甚至滲透到最高端的創新市場?!币虼?,汀洋預計,在未來,跨國公司和跨國企業將很快出現在中國的醫療制造業中。

            中國的精細化工是世界一流水平。十年前,中國的精細化工公司是細分領域的世界領導者。中國的電子處理應該是頂尖水平,世界上最好的手機都是國產的。中國的機械制造是準一流水平或者一流水平,材料制造可能是準一流水平。在此基礎上,中國醫藥行業供應鏈上解決“卡脖子問題”的環節會越來越多,因為

            “醫藥行業的產業配套不是一家公司能做到的,需要整個上下游產業鏈產品質量的整體提升??梢灶A見,在制造和供應端,這些工業設施將像今天中國的電子制造一樣,在全球醫藥產業鏈中占據重要地位,產業鏈中的供應端企業將大有可為。制造業向中國轉移是各國工業實力的重要展示,持續時間比大多數經濟政治周期都要長。參照電子產業從歐美向中國擴散的過程,預計這種繁榮將持續5至10年,”汀洋指出。

            除了強大的產業基礎帶來的中期投資機會,醫藥行業還將繼續享受國內消費升級帶來的需求端紅利和時代變遷賦予的機會。如今,中國擁有世界一流的消費能力和意愿,中國人已經是世界上最大的奢侈品消費群體,這說明中國消費者可以購買并且愿意購買世界上最好最貴的商品。許多中國居民的消費愿望得到了滿足,但在未滿足的消費愿望中,醫藥排在首位。中國醫療市場的消費水平和供給之間存在著巨大的矛盾和差異。未來只要有相應的產品或服務,購買力必然會快速提升。此外,一些與疫情相關的事件也可能引發一些新的消費習慣或行為,產生新的投資機會。

            從時代的變化來看,近五年來,醫??刭M打壓了那些營銷為主,渠道為王的仿制藥公司。但也應該看到,一些順應政策趨勢、為行業節約成本提高效率的公司也獲得了快速增長的機會,而這種機會可以通過正確理解政策來把握

            作為一名深耕行業14年的醫療老兵,汀洋在管理基金方面的表現非常亮眼。過去一年、三年、五年,她都取得了優異的成績,都大幅領先于同期上證綜指和滬深300指數的收益。其中,管理時間最長的大成健康產業,2021年逆市上漲12.30%,近一年兩年均為同類第一。(數據來源:業績數據來源于本基金2021年年度報告,數據截至2021年12月31日。從銀河證券排名,截至2021年12月31日,大成健康產業是指銀河證券三級分類下醫療健康行業的偏股型基金(股票上下限的60%-95%)(A類)。)

            楊婷投資主要著眼于成長方向,希望找到與行業環境周期和業務基本面有共鳴的優質公司。汀洋認為,對行業和公司的選擇不是一種順序關系,而是需要同時進行和滿足。

            行業空間和發展階段決定了可以承受的估值壓力和投資的長短。未來行業空間越大,發展階段越早,對估值的容忍度越高,反之對估值的容忍度非常有限。在此基礎上,汀洋會關注行業的政策環境,是否符合政策走向和社會發展方向。有時候,其實政策環境和醫學的發展方向或者商業本質并不完全一致。要分清什么是政策階段的紅利,什么是這個行業的長期紅利。

            汀洋認為:“投資需要檢驗和回溯,要制定可以觀察和驗證的點。股票不是一夜之間形成的。任何公司的買賣都不是一錘子買賣。相反,因為投資成長股,想象它的未來需要一些想象力。同時需要通過理解抽象出必要的因素。滿足這些因素將有助于實現公司對美好未來的期望。之后你要跟蹤變化,設定回溯指標,判斷公司是否還在向你想象的方向發展,發展進度是否符合預期?!@是買賣股票的回溯機制。我們未來需要長期跟進,增加對這些公司的了解和判斷,最終落實購買或調倉?!?

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